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降息利好股市 基金收益可期

A-A+2014年11月24日08:30中国证券报评论

  三季度市场强势反弹。进入四季度,在10月份的大部分时间,市场冲高乏力,维持窄幅震荡。10月底随着沪港通的确认推出,市场随之反弹。值得注意的是,在主板市场反弹之际,创业板指数走势与主板呈明显的反向关系,最低下挫了6.5%。截至11月21日,沪深300指数在第四季度上涨了5.4%。而创业板指下跌了2.3%。

  11月公布的几项经济数据不佳已被市场接受,近期推动市场的是沪港通的推出和资本市场改革的因素。随着对长期牛市的肯定,市场显露出各路资金入市的迹象,而周五突如其来的降息更是进一步推高市场热情。

  中国人民银行决定,自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%,同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍;其他各档次贷款和存款基准利率相应调整,并对基准利率期限档次作适当简并。

  本次降息发生在进入四季度后,国内经济呈回落趋势的背景下,10月金融数据低迷加重宏观经济下行压力,货币政策重心进一步向稳增长和稳就业倾斜。在此次不对称降息中,贷款基准利率降幅大于存款,有助于降低实体经济融资成本。降息工具央行一贯慎用,此举向市场传递非常明确的稳增长决心,具有强烈的信号作用。

  另一方面,此次降息也似乎显示出当前经济确实不容乐观。汇丰银行(HSBC)于2014年11月20日公布的2014年11月汇丰中国制造业采购经理人指数初值为50.0%,较2014年10月终值环比下降0.4个百分点,低于路透调查的50.3%的均值。10月汇丰PMI整体下滑佐证经济仍在下滑趋势中,但PMI动量指标反转暗示未来短周期上经济可能反弹,这种反弹仅来源于库存周期的影响。旺季过后周期性因素将重新主导就业状况。往后看,伴随着供需弱改善和库存去化到位,经济或有短暂企稳,或发生在明年一季度。

  对市场来讲,此意料之外的降息无疑将再度激发市场做多情绪,打消投资者对经济失速的担忧,压制市场冲高的阻力将被化解,正是各家资金加仓的时机。并且,此次降低意味着政策的不确定性消除,确认降息利好后,对后续仍有想象空间。由于不对称降息对银行的影响短空长多,可能会对股指产生不利的因素,但不影响其余明显受益的行业板块例如券商 、地产、保险等,总体来看对市场影响应是正面因素较多。

  本次降息体现了政府稳增长的意图,进一步坚定了对2015年经济偏乐观的看法,基本面的稳定对利率空间构成底部压力。降息有利于刺激经济主体的投融资需求,但会积压银行间的流动性,未来流动性的不确定性上升。由于本次是不对称降息,贷款利率下降幅度更大,倒逼信用利差进一步压缩。

  本次降息后,央行可能会跟上降准政策,进一步放松流动性,未来政策在引导短端利率下行方面仍有继续放松的空间。债券市场仍会预期未来货币政策的放松,可能步入降息通道,债券收益率有望逐步下行。长期债券收益率在对未来经济可能逐步走出低迷的预期下,下行空间相对有限。

  综合以上分析,我们认为,此次降息打开未来想象空间,市场做多情绪高涨,有望引领大盘继续冲高。而机构投资者由于拥有更全的资讯、更强大的研究实力和专业的投资能力,将在这类影响市场走势的重大事件下受益。前瞻性的布局调仓有望在下一阶段获取较为明显的超额收益。从投资策略上讲,建议投资者优选具备较强研究团队的基金公司。降息有利于券商、地产、保险等行业个股,建议投资者灵活运用各类工具型基金例如行业ETF、分级基金B份额等,把握相关投资主题的阶段性机会,获取短线收益。中长期配置可选偏大盘蓝筹的股票型基金。低风险类产品方面,投资者可关注稳健型的债券基金,或配置债券分级基金的稳健份额代替债券基金,获取稳定收益。

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