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8.12亿元一夜巨亏 獐子岛事件是天灾还是骗局

A-A+2014年11月4日11:27经济参考报评论

  獐子岛150万亩的养殖海域颗粒无收,8.12亿元的巨亏甫一披露,立刻唤醒了投资者对于当年蓝田股份般的熟悉感觉。尽管尚未复牌,机构投资者、散户以及融资买盘所将要遭受的巨大损失几乎已成定局。那么在这起资本市场罕见的“黑天鹅”事件背后,到底是天灾,还是一场精心蓄谋的骗局?

  风 险 1.74亿元融资盘或血本无归

  獐子岛“黑天鹅”事件引发的链式反应才刚刚开始。相对在二级市场上持有獐子岛的普通股民而言,通过融资加杠杆买入獐子岛的投资者正面临巨大的风险敞口。

  WIND统计数据显示,截至10月31日,作为两融标的之一,獐子岛的融资融券余额为1.77亿元,其中融资余额为1.74亿元,融券余额为251万股。业内人士分析,按照现有的最大杠杆水平,在经历了五个跌停之后,如果不追加保证金或者抵押物,就会被券商强行平仓。这意味着,复牌之后,一旦獐子岛连续跌停板超过五个,这1.74亿元的融资买盘将血本无归。实际上,在停牌前的10月13日,獐子岛的融资买盘最高曾达到2.30亿元,只是由于停牌后不断有融资偿还才降低至目前水平。此类融资“血案”在A股已有先例,2013年末,因为赣州稀土借壳预期落空,昌九生化遭遇七连跌停,市值蒸发过半,高达3.54亿元融资买盘血本无归。

  獐子岛融资买盘上面临的巨大风险,只是这起2014年中国证券市场最为离奇的“黑天鹅”事件引发的风险之一。随着獐子岛巨亏预告的披露,中枪倒地的机构投资者已经开始下调估值。招商基金公告称,决定对旗下基金所持有的獐子岛股票进行估值调整,调整后的估值价格为12.52元。这个价格相当于獐子岛停牌前的15.46元约有两个跌停板的距离。鹏华基金则宣布,调整后的獐子岛估值价格为11.27元/股。这个价格则相当于给了15.46元三个跌停板的预估。

  WIND统计数据显示,截至三季度末,在獐子岛的前十大流通股东名单中,全国社保414组合、108组合、110组合均名列在内,分别持有1050万股、800万股和759万股,合计持有2609万股。这意味着,在15.46元价格基础上经历一个跌停之后,全国社保基金就要损失4034万元。除了社保基金之外,前十大流通股股东中,机构投资者还包括中国人民人寿保险股份有限公司-分红-个险分红则持有445万股。

  除了重仓的社保之外,WIND统计数据显示,截至三季度末,共有包括国投瑞银、招商基金和鹏华基金三家基金公司旗下的5只产品重仓持有了獐子岛股票合计292万股,持仓市值则为4764万元。其中,招商安润保本持有120万股,国投瑞银策略精选、国投瑞银美丽中国和国投瑞银优化增强A被分别持有63.60万股、31.82万股和25.73万股,鹏华消费优选则持有50.76万股。

  异 常 150万亩扇贝颗粒无收

  稍早之前的10月30日晚间,獐子岛公布三季报,同时发布的还有一份计提巨额存货减值公告。公告称,9月15日至10月12日,该公司按制度进行秋季底播虾夷扇贝存量抽测,根据抽测结果发现部分海域的底播虾夷扇贝存货异常,将产生重大损失。根据抽测结果,公司决定对105.64万亩海域成本为7.35亿元的底播虾夷扇贝存货放弃本轮采捕,进行核销处理,对43.02万亩海域成本为3亿元的底播虾夷扇贝存货计提跌价准备28305万元,扣除递延所得税影响2.54亿元,合计影响净利润7.63亿元,全部计入今年第三季度。对于异常原因,公司称,综合判定公司海洋牧场发生了自然灾害,灾害主要原因为北黄海冷水团低温及变温、北黄海冷水团和辽南沿岸流锋面影响、营养盐变化等综合因素。

  三季报显示,獐子岛巨亏8.12亿元,同比下滑了1388.60%。与此同时,獐子岛还预计2014年全年该公司将亏损7.7亿元至8.6亿元。而在此之前的8月27日披露的半年报中,这家公司还预计今年前三季度能够实现4412.86万元至7564.91万元的净利润。值得一提的是,截至今年三季度末,獐子岛的净资产仅为14.93亿元,这一亏损金额,相当于现如今半个獐子岛的净资产。

  面对错愕和愤怒的投资者以及“蓝田股份第二”的质疑,獐子岛10月31日召开了海洋牧场灾情说明会。对于本次事件,獐子岛管理层称“从事件发生的直接原因来看是天灾。但是从管理层来讲,也是存在一定问题的,对于这种灾害公司需要提升能力进行风险识别与控制”,并表示“对于2015年收获产品的区域,根据存量调查来看,情况还是比较清楚的,公司对此谨慎乐观”。

  尽管此次獐子岛管理层给出了“天灾”原因,并发布了中国科学院海洋研究所的相关会议纪要作为证据,但在业内人士看来,獐子岛此次事件仍然存在不少疑点。有业内人士质疑,近几年,獐子岛存货金额不断攀升,而且公司经营活动现金流表现欠佳,投资活动现金流出不断增加,公司现金主要靠筹资活动现金流支撑,存在虚增存货的可能。WIND统计数据显示,从2010年中报开始,在每年的中报、年报中,獐子岛的消耗性生物资产金额分别为10.45亿元、12.79亿元、15.38亿元、17.98亿元、22.49亿元、20.45亿元、21.56亿元、21.31亿元、21.50亿元,呈现出逐年递增态势;其存货总金额则从2006年的3.89亿元一路上升至2013年末的26.84亿元,占总资产比例已达50.50%。

  质 疑 精心策划的骗局?

  那么,150万亩的养殖海域颗粒无收,到底是如上市公司所说的“天灾”还是一场“人祸”?多位接受记者采访的专家认为,此次獐子岛事件,是否真正属于天灾仍待进一步查证。而有业内人士则表示,獐子岛事件很有可能是上市公司精心策划的一起骗局。

  国家海洋信息中心水文气象部主任陈满春告诉记者,理论上北黄海中水层和底层确实存在一个冷水团,且每年随着季节和气候不同,冷水团的大小和范围均不一样。对于这个冷水团的变化和影响因素,现在的研究还不是特别清楚。在遭遇冷水团的区域,水温应该是相对固定的,所以很难说水温会有日变化频繁和幅度较大的现象,更何况影响虾夷扇贝的生长和存活,而且今年北黄海区域温度也并没有特别反常的变化。因此,如果要证实獐子岛海洋牧场确实受到了所谓“天灾”影响,就必须想办法证明今年冷水团区域和范围到底有多大,以及温度到底如何。

  一位不愿具名的分析师告诉记者,尽管獐子岛事件是个体事件,但计提资产减值导致业绩大变脸的事件在农业板块并不罕见,农林牧渔企业的生物资产占比较大,评估较难,因此在市场重大财务造假事件中,出现该类企业的比重较高,银广夏、蓝田股份、丰乐种业等都曾发生过震

  8.12亿元一夜巨亏 1.74亿元融资盘恐临爆仓 獐子岛事件是天灾还是骗局?

  市场的造假事件。需要注意的是,不可预知的自然灾害也为此类公司造假提供了便利,例如曾有上市公司以禽流感为借口虚构养殖户赔款等。

  北京师范大学的一位教授、博士生导师对记者表示,獐子岛事件在逻辑上有问题。“关于灾害的官方信息和新闻报道一点都没有,人们只是从上市公司的报告中才知道的,这很反常。要知道自然灾害又不是针对獐子岛一家公司发生的,如果真的很严重,肯定会对周边其他生物和人群造成影响,而在公司公告发出之前,市场上并没有关于此次灾害的任何消息。”他说。

  他表示,也许獐子岛最初的规划是好的,但在经营过程中出现了风险又没有及时披露,只是不断拖延,到最后纸包不住火了才一次性爆发,破罐子破摔,从这个角度上判断,很可能是公司管理层蓄谋已久、精心设计的一个骗局,这就不单是信息披露的问题了,而是在欺诈。这位教授表示,生物、农业类的企业资产认定很难,资产评估业绩核算都有难度,企业管理层很容易利用这些难度来掩盖一些风险和不利消息,到最后才公布,这是一种非常恶劣的行为,但是不罕见。

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