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IPO重启在即 A股面临扩容大考

A-A+2013年6月13日08:29天津网-每日新报评论

  新股发行经历9个月的“空窗期”之际,中国股市迎来了新股发行制度改革的再起步。IPO重启的预期也随之升温。

  “组合拳”推动新股市场化发行

  中国证监会近日下发《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》并向全社会征求意见。《意见稿》从推进市场化发行机制、进一步提高新股定价市场化程度、改革新股配售方式等方面打出“组合拳”。

  券商自主配售、加强披露、强化责任主体诚信义务,成为此轮新股发行制度改革最受关注的亮点所在。

  对于“网下发行的新股由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者进行配售,发行人应与主承销商协商确定网下配售原则和方式并在发行公告中披露”,英大证券研究所所长李大霄表示,这一规定改变了卖方原有的利益链条,将卖方与买方的利益一定程度上联结在一起,有利于买方,是配售机制的一次创新尝试。

  不过李大霄同时提醒,未来在新规的实施过程中,应注意消除自主配售权的寻租空间。

  《意见稿》指出,要提前招股说明书披露时间节点,强化新股配售过程的信息披露要求,发行人IPO预披露后财务数据不得随意更改。在北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐看来,进一步提高对信息披露的要求是《意见稿》“最实质性的动作”,此举有利于增加资本市场透明度。

  此外,《意见稿》强化了发行人和控股股东等责任主体的诚信义务,加大了对其采取的监管措施力度。这也被认为可有效遏制虚假上市等危害资本市场的行为。

  新一轮改革难解A股扩容之忧

  当下,A股市场新股发行正经历长达9个月的“空窗期”。在此期间,对于新股发行恢复的预期也数度升温。尤其是证监会IPO在审企业专项核查告一段落之后,重启发行似乎已“箭在弦上”。

  在这一背景下的改革再起步,能否解A股扩容之忧?

  某专业财经网站就此进行的一项网络调查显示,截至6月11日零时,超过77%的参与者认为新一轮发行制度改革对A股而言是“利空”,另有一成认为“说不清楚”。而在回答“您怎样看待新股定价市场化改革”的问题时,仅有约8%的参与者认为“会有效抑制新股的炒作行为”,选择“效果有限”和“说不清楚”的则高达逾九成。

  以“市场化”为导向的新一轮改革,似乎仍未获得投资者的认可。业内专家认为,改革未能触及市场核心问题或是关键所在。

  在天相投资顾问有限公司董事长林义相看来,新股发行制度改革的核心问题是“谁决定谁能发”,而已公布的改革征求意见稿回避了发审决定权问题。“新股发行制度在强化发行人责任的同时,同样应该赋予发行主体与责任相对应的自主权。”林义相说。

  多位专家表示,真正的市场化改革,应立足于淡化直至取消股票发行环节的供给管制,推动建立证券一级市场的市场化供给机制,使股票市场由卖方市场转化为买方市场,自我建立供求的动态平衡。据新华社电

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